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2024-01-14 EMC体育 0

畜禽养殖专题四:如何评价当下猪企资金压力

2024-01-14 网络热点 0
  投资建议  分析当下猪企资金压力,是研究产能去化节奏的关键。我们认为本轮周期不同以往的特征在于,企业经营模式从“利润对冲亏损”转向“融资+利润对冲亏损”。猪企在高猪价时期顺周期加杠杆,在当下猪价持续弱景气背景下,普遍面临较大资金压力,如何定量刻画压力水平并进行压力测试?行业视角我们已在《畜禽养殖专题三:“资金竞赛”回归“成本竞争”,产能或加速去化》报告中阐释,本文我们试图从企业端出发,提供一种观察思路。  理由  压力测试:猪企资金压力已至2014 年来最高,行业头均可变现资金低于18 年的前期低点。基于资产可变现难易、负债偿付紧迫程度的分类,我们对不同情形下猪企“可变现资金”进行测算。1)易变现资产偿还紧急负债情形:用货币资金等高流动性资产,偿还短期借款等需紧急偿付的负债。  我们测算,3Q23 行业平均可变现资金为599 元/头,低于18 年的前期低点611 元/头,处于14 年来最低。2)易变现资产+折价固定资产偿还紧急债务情形:除上述易变现资产外,我们假设猪企可对计入固定资产、在建工程的猪场等按50%折价处置。我们测算,3Q23 行业平均可变现资金为3,183 元/头,低于18 年的前期低点4,920 元/头,处于14 年来最低。  补流能力评估:债务压力与筹资难度正相关,间接及直接融资难度边际提升。  一方面,当前猪企资产负债率普遍为历史最高,我们测算3Q23 样本猪企资产负债率70%,较18 年末+20ppt;狭义现金/广义现金较21 年末平均下降17%/19%。另一方面,债务压力增大导致新增筹资难度提升:1)间接融资:  间接融资难度与资产负债率正相关,我们测算猪企资产负债率超过70%后,筹资活动净流出概率较大。2)直接融资:受连续亏损及再融资节奏等影响,23 年上市猪企合计实施定增募集金额58.8 亿元,同降27%。3)股权质押:  我们测算样本猪企头均大股东可新增质押金额约在1,000-2,000 元/头。  成长性分析:成本水平决定资金消耗速度,资金储备决定增长产能保障。1)成本:低成本给予猪企资金安全垫,3Q23 样本猪企成本差距超3 元/千克,养殖管理效率是成本差异的核心来源。以牧原为例,22 年牧原饲料/非饲料成本较20 年+22%/-11%,饲料成本随行就市,效率提升为降本主因。2)弹性:高出栏弹性所需产能补足,高度依赖资金支持。我们定量测算,基于当前能繁母猪存栏,牧原、温氏、神农等企业可基本实现24 年出栏目标,而大部分猪企需补充产能,且部分猪企或存补充产能所需资金不足情况。  盈利预测与估值  优选兼顾出栏弹性、成本控制和资金储备的龙头,推荐温氏、牧原、巨星、唐人神、天康、新五丰,建议关注华统(未覆盖)、神农(未覆盖)。  风险  猪价低于预期;原材料成本大幅上涨;疫情及政策风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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紫荆侠(紫荆侠为什么不能看)

2024-01-14 EMC体育 0

轮胎行业动态研究:出口需求旺盛 轮胎行业景气度持续提升

2024-01-14 网络热点 0
  事件:  据卓创资讯,2024 年1 月11 日,中国半钢轮胎开工负荷率为72.15%,环比1 月4 日提升1.51 个百分点;2024 年1 月11 日,山东全钢轮胎开工负荷率为59.25%,环比1 月4 日提升10.56 个百分点。半钢开工率维持高位,全钢开工率有所恢复,轮胎景气度持续提升。  投资要点:  泰国出口美国半钢胎双反复审初裁落地,关注终裁结果 2023 年7 月27 日,美国商务部发布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税行政复议初结果。美国商务部初步确定,在2021 年1 月6 日至2022 年6 月30 日的审查期间,来自泰国的乘用车和轻型卡车轮胎在美国的销售价格低于正常值。初步审查结果:森麒麟泰国税率为1.24%;另一家强制应诉企业日本住友轮胎(泰国公司)税率为6.16%;其他泰国出口美国的轮胎企业税率为4.52%。预计终裁结果将于2024 年一季度公布,中国轮胎企业的泰国半钢胎产能竞争力有望进一步提升。  国内轮胎行业开工率向好,原材料价格回落  2023 年Q2 以来半钢胎维持较高的开工率,2023 年半钢胎开工率均值为68.36%,同比增加8.39 个百分比;2023 年全钢胎开工率均值为58.86%,同比增加7.07 个百分比。  原材料方面,2023 年四季度原材料上涨,据我们统计,2023 年Q4 轮胎全口径原材料指数为11093,环比+4.7%,但2024 年一季度已经有所回落,截至2024 年1 月5 日,一季度全口径指数为10780,环比2023 年四季度-2.8%。  海外需求较为稳定,轮胎出口量维持高位  据米其林公告披露,2023 年上半年全球轮胎消费量8.63 亿条,同比+0.98%;从美国终端汽油柴油消费量来看,2023 年日均汽油消耗量为970.71 万桶,同比+1.47%;日均柴油消耗量881.06 万桶,同比+1.31%,以上数据表明全球轮胎需求较为稳定。  2023 年1-11 月,中国出口半钢胎2.81 亿条,同比+23.18%;出口全钢胎1.14 亿条,同比+13.31%,相比于2022 年均有大幅提升,说明中国轮胎在海外市场占有率在不断提升。  地区冲突致轮胎海运费短期内波动,长期看影响较小 当地时间2023 年12 月16 日,美国表示在红海海域击落多架来自也门胡塞武装的无人机。此外,英国与埃及也分别在红海海域和沿岸地区击落未知来源的无人机。据路透社2023 年12 月15 日报道,全球最大的集装箱航运公司马士基暂停其所有集装箱船在红海航行。地区冲突致欧线海运费上涨,2024 年1 月5 日,泰国到欧洲海运费为5111 美金/FEU,相较于2023 年12 月1 日,上涨310.21%。地区冲突致轮胎海运费短期内波动,长期看影响较小。  行业投资评级:  轮胎行业出口需求旺盛,维持轮胎行业“推荐”评级。  重点关注个股:  玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份、三角轮胎? 风险提示:  原材料价格大幅上涨、海运费价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、重点关注公司业绩不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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2011年金球奖(2011年金球奖是谁)

2024-01-14 EMC体育 0

杭氧氢气膨胀机获国内首台(套)认定

2024-01-14 网络热点 0

快讯摘要

杭氧氢气膨胀机获国内首台(套)认定证券时报e公司讯,1月11日,浙江省经信厅公布了2023年度首台(套)产品认定结果,其中杭州杭氧膨胀机公司自主研制的80万吨/年丙烷脱氢(PDH)装置电机制动氢...

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小科比(小科比篮球训练馆)

2024-01-14 EMC体育 0

4.38亿起拍!保险巨头转让支付巨头牌照,5月监管新规引领行业变革

2024-01-14 网络热点 0

和讯为您带来近期券商看点,供您参考:

北京金融资产交易所近期新增了一家支付公司的100%金融股权挂牌,该公司名为邦付宝支付科技有限公司,隶属于大家保险集团。这一动作与去年支付机构许可证的频繁注销以及股权市场交易活动频现形成对照。业界分析认为,随着新的《非银行支付机构监督管理条例》的颁布,预示着支付牌照业务类型将发生改变,进而推动支付行业的洗牌。

大家保险转让旗下第三方支付牌照

该次挂牌的邦付宝支付成立于2010年,注册资本2亿元,拥有广东分公司,并在2014年获得了支付业务许可证。目前,该股权转让的底价为4.38亿元。值得注意的是,这不是公司首次尝试出售股权,在2022年12月及2019年均有相似的动作。

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igotyoutoday(igotyoutoday翻译)

2024-01-14 EMC体育 0

周文强:汇成百年公益之路,以行动践行公益梦想

2024-01-14 网络热点 0

2024年1月11日,北京,一场由中国志愿服务基金会与海南汇成百年教育科技有限公司共同举办的“汇成百年”专项基金启动仪式吸引了全国的目光。汇成百年创始人周文强出席了启动仪式,并在众多嘉宾的见证下,激情诠释了教育的力量,展现出公益的魅力。

周文强,一个在教育领域深耕多年的企业家,一直以来热衷公益事业。曾在湖南武冈市、四川甘孜德格、河南辉县捐赠了3所希望学校。多年来,凭着对教育的深厚感情,始终坚持用自己的爱心回馈社会,并感染和带动了许多爱心人士,先后在全国范围捐赠了100多所希望学校。

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